Les obligations remboursables en actions (ORA ou Bonds redeemable in shares) sont des instruments financiers hybrides qui offrent au détenteur de ces titres un remboursement en actions et non en numéraire.

Le détenteur d’une ORA est un actionnaire en puissance. Contrairement aux obligations convertibles ou à bons de souscription d’actions, le remboursement en actions n’est pas optionnel. La part de spéculation est donc plus grande que pour ces autres instruments. 

La parité obligations / actions étant prédéterminée à l’avance, le détenteur de l’ORA est exposé à un risque très important de baisse des cours boursiers. De ce fait, l’ORA est souvent moins liquide qu’un titre obligataire classique émis par la même société. 

Sauf clause d’actualisation, le détenteur reçoit à titre de paiement le même nombre d’actions même si leur valeur de marché a diminué. Cette caractéristique peut justifier un rendement obligataire plus élevé qu’une obligation classique. 

L'émetteur de l’ORA est lui aussi exposé à un risque de fluctuation des cours boursiers. En effet, plus la valeur de l’action augmente, plus les actionnaires historiques sont exposés à l’effet dilutif de l’opération.  

Pour compenser ce risque, l'émetteur peut exiger que des clauses annexes soient insérées, notamment la clause dite de call émetteur. Cette clause permet à l’émetteur d’imposer le remboursement anticipé en actions dès le franchissement d’un seuil déterminé.